GR Aktienfonds – Wie Stimmrechtsausübung die Geschlechterdurchmischung in Verwaltungsräten positiv beeinflussen kann

03.06.2024Martin Würmli

Lesedauer: 3:25

Umwelt, Soziales und Unternehmensführung sind Begriffe, welche unter dem Akronym ESG in den letzten Jahren verstärkt ins Bewusstsein der Bevölkerung und auch der Anlagewelt gerückt sind. Wenn in den Medien von ESG die Rede ist, wird in erster Linie das «E» für Environmental, also die Ökologie, näher beleuchtet. Weniger ein Thema sind «S» und «G» für Social und Governance, also für Soziales und Unternehmensführung.

Im Anlageprozess der Aktienfonds und Mandate im Bereich Schweizer Aktien der Privatbank Von Graffenried AG werden alle drei Subthemen der Nachhaltigkeit bei der Aktienselektion mitberücksichtigt. Neben dem übergeordneten Ziel einer Überrendite streben wir für alle Produkte im Bereich Schweizer Aktien ein ESG-Rating über demjenigen des jeweiligen Referenzindex an. In der Umsetzung arbeiten wir mit dem Datenprovider MSCI zusammen, welcher für die meisten der kotierten Unternehmen ein ESG-Rating erhebt. Diese MSCI-Daten werden in der Folge von den verantwortlichen Fundmanagern durch eigene zukunftsgerichtete Analysen ergänzt. Mehr als 250 Unternehmenskontakte jährlich erlauben uns abzuschätzen, wie sich ein Unternehmen in Bezug auf Nachhaltigkeit über die nächsten Jahre entwickeln wird. ESG-Themen sind auch ein integraler Teil der regelmässigen Management Interviews.

Um die Unternehmen in ihren Nachhaltigkeits-Bestrebungen zu unterstützen, üben wir als Privatbank Von Graffenried AG die Stimmrechte der beiden GR Aktienfonds systematisch aus. Als Informationsgrundlage dienen uns dabei Stimmempfehlungen von verschiedenen externen Beratungsunternehmen sowie unsere eigenen Analysen.

Die diesjährigen Generalversammlungen der Schweizer Unternehmen kommen nun Ende Mai mehrheitlich zum Ende. Im Jahresverlauf haben wir bei 60 Gesellschaften unsere Stimmrechte ausgeübt. Nachfolgende Tabelle zeigt dabei das Abstimmungsverhalten:

Quelle: Privatbank Von Graffenried AG, Abstimmungsverhalten GR Aktienfonds 1.1.24-20.5.24

Unsere Hauptaugenmerke lagen wiederum auf der Vergütungspolitik der Unternehmen und auf der Zusammensetzung des Verwaltungsrates. Bei Letzterem ist uns neben Erfahrung und Expertise auch die Durchmischung in Bezug auf Alter und Geschlecht wichtig. Als Aktionär kann nur dieses Gremium direkt bestimmt werden. Danach ist es der Verwaltungsrat als oberstes Organ einer Aktiengesellschaft, welcher die Geschäftsleitung bestimmt und mit dieser die Strategie ausarbeitet und festlegt.

Auch 2024 ist es immer noch so, dass die Geschlechterdurchmischung in Verwaltungsräten und Geschäftsleitungen von Schweizer Aktiengesellschaften ungenügend ist. Gleichzeitig kann aber festgehalten werden, dass die Entwicklung in die richtige Richtung geht.

Bei den von unseren Aktienfonds gehaltenen 60 Portfoliogesellschaften besteht der Verwaltungsrat im Median aus 8 Mitgliedern, davon 5 Verwaltungsräte und 3 Verwaltungsrätinnen. Der Frauenanteil liegt bei unseren Portfoliogesellschaften somit im Median bei 37.5%. Auch ist anzufügen, dass mehrere der von uns gehaltenen Gesellschaften den Frauenanteil im vergangenen Jahr wiederum erhöht haben. Damit weisen unsere Portfolios eine bessere Durchmischung aus als die kotierten Schweizer Unternehmen insgesamt. Laut dem kürzlich veröffentlichten Diversity Report 2023 hat sich der Frauenanteil im Verwaltungsrat bei den 233 analysierten und kotierten Schweizer Gesellschaften im Jahresvergleich von 20% auf 25% erhöht. Diese Daten stützen unsere Beobachtungen, dass in den letzten Jahren weitere Fortschritte erzielt wurden. Weitere Verbesserungen sind aber notwendig, denn auch in den GR Aktienfonds weisen immer noch 22 der genannten 60 Portfoliogesellschaften einen Frauenanteil im Verwaltungsrat von weniger als 30% auf und sind damit noch nicht «compliant» mit den seit anfangs 2021 im Aktienrecht verankerten Geschlechterrichtwerten.

Die im Aktienrecht in Art 734f OR verankerten Geschlechterrichtwerte sehen vor, dass bei börsenkotierten Unternehmen mit Sitz in der Schweiz grundsätzlich jedes Geschlecht zu mindestens 30% im Verwaltungsrat und mindestens 20% in der Geschäftsleitung vertreten sein muss. Die gesetzlichen Mindestrichtwerte sind nicht als verbindliche Pflichten, sondern als «comply or explain» Ansatz gewählt. Dies bedeutet, dass sich säumige Unternehmen nach Ablauf der Übergangsfristen bis Ende 2025 (Verwaltungsrat) respektive Ende 2030 (Geschäftsleitung) in ihren Vergütungsberichten erklären müssen.

In Bezug auf den Frauenanteil in den Geschäftsleitungen sieht die Situation wie folgt aus: Bei den erwähnten und von uns gehaltenen 60 Portfoliogesellschaften liegt der Frauenanteil in den Geschäftsleitungen im Median bei 12.5%. In diesem Bereich liegen unsere Portfoliogesellschaften unter den aktuellen Daten vom Diversity Report 2023, welcher einen Frauenanteil von 15% ausweist. Von den 60 Portfoliogesellschaften sind aktuell aber bereits 30 «compliant» mit den verankerten Richtwerten von 20% per Ende 2030.

Insgesamt sind auch in diesem Bereich Fortschritte erzielt worden. Gegenüber dem letztjährigen Diversity Report hat sich der Anteil von 11% auf 15% erhöht. Dieser positive Trend spiegelt sich auch in den zur Verfügung stehenden MSCI Daten. Auch dort hat sich der Frauenanteil in den Geschäftsleitungen in den letzten 3 Jahren bei 28 der 83 analysierten Gesellschaften erhöht (entspricht 34%), bei 48 blieb er jedoch unverändert. Insgesamt dürften Veränderungen in den Geschäftsleitungen langsamer geschehen, was unter anderem damit zusammenhängt, dass Geschäftsleitungsmitglieder im Unterschied zu Verwaltungsratsmitglieder keine befristete Amtszeit aufweisen und nur bei Fluktuation und/oder einer Erweiterung der Geschäftsleitung Anpassungen vorgenommen werden können.

Zurück zu den beiden GR Aktienfonds. Diese verfolgen einen aktiven, risikokontrollierten Investitionsansatz. Dieser hat als Ziel, über einen mehrjährigen Zyklus eine Überrendite bei tieferem Risiko (als der jeweilige Referenzindex) zu generieren.

Gerade die stürmischen Zeiten der letzten Jahre zeigten deutlich, dass unsere aktiv verwalteten Fonds dank erfolgreichem «Stock Picking» Mehrwert gegenüber passiven Produkten (Indexzertifikate) erzielen können. Beide GR Aktienfonds weisen zudem ein ESG Rating über demjenigen des jeweiligen Referenzindex auf.

Mehr Informationen zu unseren aktiv verwalteten Fonds finden sie unter www.graffenried-bank.ch/anlagefonds. Wir freuen uns auf Ihre Kontaktaufnahme.

Quellen:
-GetDiversity GmbH, Diversity Report 2022. Quelle: https://getdiversity.ch/wp-content/uploads/2022/11/Diversity_Report_Schweiz_2022.pdf
-GetDiversity GmbH, Diversity Report 2023. Quelle: https://getdiversity.ch/wp-content/uploads/2024/05/Diversity-Report-2023.pdf
-MSCI Datenbank, Abfrage vom 20.5.24. Quelle: https://msci.com